昨日，A股风电股集体迎来涨停潮。金风科技、甘肃电投、大金重工、江苏新能、天顺风能等多只个股涨停，福能股份、泰胜风能、明阳智能等大幅走高，整个风电板块喜气洋洋一片。其中，风电整装龙头金风科技表现尤为亮眼。不仅A股实现涨停，港股中更是涨出一根22cm的大阳线。

消息面上，昨日风电板块掀起涨停潮与8月30日宁夏自治区发展改革委发布《关于开展宁夏老旧风电场“以大代小”更新试点的通知》有关。

据悉，这是继国家能源局在《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知(征求意见稿)》中提出“启动老旧风电项目技改升级”之后的第一份地方性试点文件。这一重磅消息直接将风电技改中“以大代小”规划落实政策层面，为运行年限、效益指标、设备容量、项目核准等一系列细则提供了政策标准和依据。

与此同时，金风科技释出消息：公司GW 5S平台产品GW165-5.2MW机组首台样机顺利并网，开启金风科技陆上大兆瓦机组新时代。公司称，该平台系列产品具有高发电量、高可靠性、智能控制、环境友好、容量可扩展、综合成本效益优等诸多优势，为客户提供度电成本更优、开发质量更高的风电项目解决方案。

两大消息利好，直接将金风科技送至涨停位置。乘着新能源的东风，金风科技的未来能像今日一般一飞冲天吗?

竞争加剧，增利不增收

从金风科技日前披露的上半年业绩来看，增利不增收的表现明显。上半年，公司实现营收179.04亿元，同比降低7.83%;归母净利润18.49亿元，同比增长45%，创2007年上市后新高;扣非归母净利润17.23亿元，同比增长50.58%;毛利率为27.98%。

目前，金风科技主要有三大业务，分别是风机及零部件销售、风电服务、风电场投资与开发。这三大业务实现营收分别为128.72亿元、16.45亿元和27.8亿元。除风电场投资与开发业务外，上半年其余两大业务营收增速均下滑，营收占比达71.9%的风机及零部件业务增速下滑达到11.63%。同时，毛利率方面，风机及零部件销售业务为20.34%，同比增加约8个百分点，这也使公司该项业务的营业利润得到了48.13%的提升。也就是说，金风科技增利不增收的业绩表现来源于其风机与零部件的销售业务。

在销售的风机机型中，受海上风电抢装的推动，面向海风发电的6S/8S机型销量为795MW，同比增长379%，实现营收50.05亿元，同比增长444.69%。面向陆风的3S/4S 机型销量1152MW，同比增长317%;2S机组销量1017MW，同比下降71.5%。

虽然6S/8S机型与3S/4S机型销量大幅上升，但金风科技上半年的总销量却下滑了27.66%。可见，2S机组销量的下滑是导致公司风机总销量下滑的关键因素。

一方面，受风电平价上网临近、机组大型化成为风电行业新趋势，2S机组不如以往有优势。另一方面，风电整装行业竞争日趋激烈，各大厂商之间大打价格战，风机价格一度跌至200元/KW。因不愿牺牲利润，金风科技并没有采取低价策略，从而在几次重大项目竞标中失利。

今年4月，在中国华能2.88GW风电机组采购项目中，金风科技仅获得两个分散式风电项目，规模为60MW，占比2.08%。大头市场份额被三一重能、运达风电拿下。6月，中国华能云南天马山风电场1.39GW的风机采购项目中，金风科技再次失利，这次直接未能分得蛋糕，三一重能与远景能源中标。

未来前景几何

在双碳政策推动下，风力、水利、光伏等新能源发电受到极大的政策利好。不过，相比受到资本簇拥的光伏赛道，风电赛道显得低调许多。从去年3月低位至今，光伏茅隆基股份累计涨幅达到464.48%，而风电龙头金风科技同时段累计涨幅为76.76%，水电龙头长江电力同时段累计涨幅仅为22%。

这样的涨幅差距并非资本头脑发热。因为水利发电对地理位置的要求较高，同时投资建设周期较长，投入产出比较低，未来增长天花板肉眼可见。相较而言，风力发电与光伏发电在便捷性与投资建设周期上更短，投入产出比更高。

国信证券预测，随着光伏度电成本的快速下降，以及分布式光伏的大力发展，我国光伏累计装机增速远高于风电。目前两种新能源的存量装机规模接近，但未来10年光伏的装机增速将超过风电。到2030年国内光伏与风电装机容量分别较2020年翻5倍和3倍，达到1203GW和858GW。

虽然增速比不上光伏发电赛道，但风力发电的市场前景同样非常可观。只是，相比于隆基股份50.6的滚动市盈率、4770亿的总市值，金风科技18.63的滚动市盈率、658亿元的总市值未免相形见绌，存在一定低估的可能。

不过，聚焦到所处的风电产业链上，金风科技的优势似乎并不那么明显了。风电产业链包含零部件制造、整机制造及配套、风电运营三大环节，其中整机制造及配套是毛利率是最低的。原因在于在2020年抢装潮下，装机需求猛增，导致供不应求，上游零部件制造商因此获益。而下游的风电运营商们在购入风机后，便可持续营收，同时还能享受国家的电价政策补贴，毛利率为整个产业链最高。

在风电整机制造商中，金风科技新增装机容量为12.38GW，占国内市场21%的份额，为全国第一。但从今年上半年的竞争格局来看，明阳智能、三一重能、运达股份等均在后面穷追不舍，通过低价战略来抢占金风科技的市场份额。上半年，明阳智能风机销量为234.2万KW，同比增长15.74%。

总结

风电板块今日强势崛起，政策加持功不可没。作为周期行业，风力发电长时间靠政策补贴发展。但随着新能源未来发展确定性增强，风电行业具有较大的发展空间。相较光伏发电，风力发电在技术成熟度上存在不足，与国外厂商相比也有明显差距，但对望如今如火如荼的光伏赛道，风电赛道也尚有潜力可以挖掘。

金风科技作为风电整装厂商龙头，处在一条朝阳赛道，自然也能吃到一定的红利。风机整装行业竞争加剧的情况下，不愿低价抢占市场份额的金风科技要拿什么来支撑自己的护城河还有待时间考量。

责任编辑： 李颖