2021-04-16 08:31:40 格隆汇

4月14日晚间，锂业龙头赣锋锂业发布一季度业绩预告， 报告显示，公司2021年一季度归母净利润预计盈利4.5亿元至5.1亿元，同比增长5709.4%至6484%。

 来源：公司公告

在此前发布的2020年业绩报告中，赣锋锂业业绩也十分亮眼。2020年实现营业收入55.2亿元，同比增长3.4%;归属于上市公司股东的净利润10.3亿元，同比上升186.2%，翻了近两倍。

如此亮眼的业绩，一是由于2019赣锋锂业净利同比大幅下降，因此同期基数较低，今年业绩增长明显;二是依靠Pilbara股价上升的收益。赣锋锂业持有的西澳锂矿新秀Pilbara股价去年年初股价为0.284澳元，年底时已涨至0.87澳元，暴涨三倍。这使得持有其8.37%股份的赣锋锂业受益，仅公允价值收益达到5.2亿元，占到去年净利润的一半。

今年一季度预告中，赣锋锂业也表示高增长的原因之一是持有的金融资产产生公允价值变动收益，导致非经常性收益同比增长。

可见，虽然赣锋锂业保持了业绩的高增长，但对投资收益的依赖仍较为明显。

此外，一季度赣锋锂业的环比增长有所下降。赣锋锂业2020年第四季度净利润为6.94亿元，2021年一季度净利润为5亿元左右，环比下降近30%。

资本市场方面，今日赣锋锂业股价表现也没有较大波澜。截至午盘，微跌1.09%。2020年以来，赣锋锂业的股价处于持续上涨，累计涨幅高达385.53%。因此，自2021年1月创下股价历史新高后，赣锋锂业的股价也进入回调期。自1月高点累计下跌逾30%。

不过，从主营业务角度看，作为龙头的赣锋锂业经营优势还是比较突出的。业务布局上，2020年，赣锋锂业在新能源汽车产业链端的布局日趋完善，锂电池业务和电池回收业务同步发展，锂电池业务营收同比增长达110.3%。

资本扩张方面，未来新增产能也将逐步得到释放。其一是Cauchari-Olaroz 项目公司预计22H1试车生产，赣锋锂业获得了其年产 4 万吨电池级碳酸锂中 76%的产品包销权;其二是Mariana 锂钾盐湖计划 21年内拿到建厂环评许可后开始建设;其三是Sonora粘土提锂项目尚在建设。此外，赣锋锂业2021年3月拟通过收购伊犁鸿大 100%财产份额获得五矿盐湖 49%股权，并拥有购买柴达木一里坪锂盐湖(产能 1万吨)碳酸锂产品的优先权。

也有分析指出，赣锋锂业的部分产品采取“长单销售”模式，所以碳酸锂等产品的涨价对公司盈利提升会存在滞后性，预计中报的表现会更“好看”。

从行业角度看，伴随需求端的持续上涨和供给端的紧缺，锂产业或已进入高景气周期。

需求端上，受碳中和及政策驱动，中国及欧洲新能源车销量进入快速增长阶段，2021-2025年CAGR分别达33.2%、25.6%。美国总统拜登竞选时提出2万亿美元投资清洁能源、基础设施，预期美国新能源车销量增速迎来向上拐点，全球新能源车需求旺盛也将贡献锂主要新增消费。此外，还有5G利好储能基站建设，磷酸铁锂储能电池替代传统铅酸蓄电池进程进一步提速等因素，预计锂的需求将进一步大增。

供给端方面，2021年全球新增锂产量有限，南美盐湖受疫情影响，扩产工程进度放缓，部分延迟至2022年完工。澳洲锂矿新增产量以已建成产能为主，由于澳洲锂矿生产成本高于盐湖卤水，需要更高的锂精矿价格才能激发大规模产能扩张。中国锂矿、盐湖扩产积极，但占全球产量比例较低，对全球锂供应贡献有限。预测2021年中国锂矿、盐湖产量占全球产量比例分别为14.5%、9.7%。

此外，近期全球第二大锂供应国智利封国也一度引起市场担忧。据悉，智利因疫情严峻而宣布从4月5日起关闭边境30天，仅出于紧急、人道主义原因或医疗目的才允许国际运输。目前，全球超五成的锂储量在智利;2020年，智利锂原料产量约1.8万金属吨，占全球的22%。智利疫情的恶化将为锂供给带来更大的不确定性。智利封国将导致船期延迟，影响国内5-6月整体碳酸锂供应量的20%-25%，预计二季度碳酸锂价格或仍将上行。

国金证券表示，拥有锂矿的公司其第二季度业绩有望兑现。第一季度因为定价机制原因，以及春节因素影响产量，锂相关上市公司盈利普遍没有预期那么高，第二季度将完整享受到这轮价格上涨带来的盈利弹性，特别是有锂资源可以匹配或者说有自有资源的公司，业绩弹性有望充分凸显。

数据显示，今年以来国内市场锂价一路飙涨，碳酸锂价格上涨近60%;百川盈孚预计，2021年全年碳酸锂最高或冲至95000元/吨。瑞银近期发布的报告中也显示，基于电动车的渗透率提高，不认为锂供应方面已为未来的需求做好准备，并上调未来五年锂价预测超过10%，长期预测也升4%至17%。

在上游锂矿持续涨价的预判下，预期未来锂盐的生产成本将上升，而中上游一体化、掌握的锂矿或盐湖资源丰富的龙头企业们明显在生成成本上更具备竞争优势。随着锂矿价格的进一步上涨，优质锂资源的收购成本将水涨船高，掌握丰富锂资源的企业的投资价格也将提升。

因此，总体来说，虽然赣锋锂业一季度环比有所下降，对投资收益的依赖目前来看也过高。但是，从赣锋锂业掌握的上游资源、预计的产能扩张落地、以及锂电池产业链布局日趋，客户相对稳定等等的方面来看，作为龙头的赣锋锂业今年的业绩和发展仍有一定的发挥空间。

不过，从股价上来看，目前赣锋锂业的股价仍然处在高点，估值也处于历史高位，因此从投资角度上看，仍要警惕短期震荡回调的风险。