2021-03-29 11:13:48 地产三哥

新华网3月28日发文《这些毛病，得治!——聚焦新能源汽车行业发展隐忧》：

“当前新能源汽车行业中，“产品指标注水还甩锅客户”、“企业还没卖一辆车市值就几千亿”等问题逐渐凸显，“虚假宣传”“虚火过旺”已成为制约行业进一步健康发展的隐忧。”

三哥从财务报表和市场结果角度，看看国内造车新势力：蔚来、小鹏、理想以及恒大汽车的一些指标，总共花了多少钱，造了多少车。

同时与特斯拉做个类似时间点上的简单对比。

看看到底是虚火，还是真火?

一、新能源汽车“三剑客”的销量与市值

蔚来、小鹏、理想，三家加在一起，2020年销量10.3万辆，市值总和1035亿美元(折合人民币6800亿元)。

2020年，特斯拉共生产和交付了约50万辆电动车，特斯拉目前市值5939亿元(20210326休市)。

扯淡的说，从车辆交付数据来看，国内造车新势力和特斯拉每销售一辆车对应的市值大约都在100万美元左右，倒是蛮公平的。

恒大汽车目前市值5924亿元港币(折合美元762亿美元)，比蔚来汽车高一些，但目前尚未量产。新华网的文章虽然没有点名，但三哥以为，其中至少一部分是针对恒大汽车的。

那么，它应该被针对吗?

二、新能源汽车的投资额与量产时间

新能源汽车从成立到量产要花多少时间、多少钱呢?

特斯拉作为先锋，从2003年7月创办，到2008年10月第一批TeslaRoadster下线并开始交付，用了63个月。

但是，当时原计划售价十万的Roadster实际成本却高达12万，远超既定的7万成本，马斯克不得不将售价提升至11万。但这一举动的直接后果是：在洛杉矶的见面会上，愤怒的预订者差点把Musk干翻掉。

摸着石头过河、边打边看是一个探路先锋的基本准则，2008年报显示，特斯拉截止2008年末总共的股权投融资总额1.01亿美元(计算口径见文末备注)。

2008年底的马斯克已经没有能力再向Tesla注资，Tesla面临资金链断裂的困境。

那么国内的造车新势力是什么情况呢?

看了这三家的投资额，对贾跃亭当年造车形成的资金黑洞有所理解。这是一个费钱的行业，资金门槛很高，短期内的时间成本也挺高。

2020年，三家都差不多都达到了或者超过了3万辆的“生死线”。报表显示，蔚来、小鹏、理想的累计投融资总额分别是835亿元、458亿元、362亿元。

如果同比特斯拉，特斯拉2014年销量31655辆，和这个数据持平。这个时候，特斯的累计融资总额是多少呢?

截止2014年末，特斯拉获得的累计股权投融资总额是24.04亿美元，折合人民币大概是150-160亿元。算上这6年的通胀率(以4%计算)大概是200亿元人民币。

再看恒大汽车：2018年7月，贾跃亭创立的FF在广州南沙成立的睿驰汽车，更名为恒大法拉第未来，中间还经历了分家。恒大新能源汽车(广东)有限公司于2019年1月成立，到现在是26个月，目前恒大汽车已经投入474亿元。

国内造车新势力投入不少，因为这是一个简单的“以生产要素换时间”的数学题。特斯拉商业模式验证成功了，追赶者必然要在某些方面做的特斯拉更好才有可能分一杯羹：也许是规模，也许是技术，也许是市场，或者其它。

从大炼钢铁到两弹一星、从勒紧裤腰带到集中力量办大事，包括恒大足球4年从中甲到到亚洲冠军，都是如此。

结果成败不论，但“以生产要素换时间”是个后来者没有选择的追赶路径。

只有超额的生产要素的短期投入才有可能缩短追赶的时间，生产要素可能是资本、人力、制度优越性或者其他。

三、以特斯拉为例：市场下的资本与泡沫

马斯克2008年非常困难。

但他的诚意和特斯拉的先进技术打动了戴姆勒，后者最终投资5000万美元收购Tesla的10%的股份，两家公司也进入更紧密的战略合作阶段。不久后，Tesla又与丰田签订合作协议，为丰田提供电池组以及电动发动机。

同时，为了维持现金流，Musk又拿出了自己仅存的6000万美元，用于生产和工程的流动资金。

2009年奥巴马和朱棣文参观Tesla工厂，Tesla也成功获得美国能源部4.65亿美元的低息贷款。2010年Tesla在纳斯达克上市。

2013年一季度，特斯拉首次季度盈利。其后为了扩大规模、提升技术，2013年到2019年特斯拉连续7年年度亏损，净亏损总额61亿美元。

截止2019年底，特斯拉获得的历史累计股权投融资总额是142亿美元(人民币850亿元)。

2020年，特斯拉成立17年以来首次年度盈利，而且必将持续下去。

假如2008-2009年特斯拉破产了、就像后来它的竞争对手Fisker一样，承担后果的是失去所有积蓄甚至破产的马斯克本人和其他投资者。

蔚来汽车2018年9月在纽交所上市之后，也遭遇过困难时刻，但挺了过来：

2019年先是寻求北京亦庄国投100亿元的股权融资，谈了很久未果，同时发行了几笔短期的美元可转债以舒缓资金链。直到2020年4月29日下午，蔚来中国与合肥市国资签订正式的股权协议，中国总部入驻合肥经济技术开发区，石头才落地。

2018年-2019年蔚来税前亏损分别为96亿元、113亿元，2020年净亏损53亿元，小鹏汽车亏损27亿元，理想汽车亏损1.5亿元，恒大汽车新能源业务分部税前亏损82亿元。

虽然亏损，但特斯拉珠玉在前，中国庞大的市场在后，它们都有美好的前程。

同样的，无论是倒闭破产或者大好前程，承担和享受结果的都是投资人，所以泡沫与否，大家都是理性人，各有各的判断。

还是那句话，市场的交给市场。

当然，如果管理者是现任足协这样的风格，就够呛了。

前几天，国企负责人出身的足协领导回答白岩松说，搞足球是公益事业。真让人哭笑不得，94年就开始搞职业化、市场化，26年了，职业足球原来是个公益事业?

足球俱乐部的钱是天上掉下来的吗?

至少民营企业的不是，他们是投资人，对自己的钱负责是第一原则。弱肉强食、优胜劣汰，用不着其他不相干的人瞎操心。

而对半市场、半行政的有权管理者来说，最复杂的地方就是，到底什么时候要市场，什么时候要行政。

通常，这也是他们一定会出错的地方。

所以为了避免出错，他们总是表面上的中庸，实际上是权力安排下的折中樽俎，弄到最后啥也不是。

如果一直是这样的风格，中国足球的现状就是很多行业的曾经的、现在的、将来的缩影。

最后

蔚来的大股东中有腾讯，小鹏汽车的大股东中有阿里，理想汽车的大股东有美团。

互联网新贵爱造新能源车，而房地产出身的恒大汽车似乎不太受待见，尤其是美团创始人王兴的一句“校验世界观”，很扎心。

三哥以为：

第一，互联网在2000年的时候也泡沫过，那个时间点正是房地产成长为国民经济支柱产业的关键时刻。

第二，无数的案例告诉我们，屠龙少年一般都会成为龙，然后再被屠。今日之美团已经不是初生牛犊或者屠龙少年，有些话今天依然出自王兴之口，透着一股小聪明式的轻浮。

一家之言，难免错漏，姑妄言之。

备注：

投融资总额计算口径：投融资总额指股权投融资总额，不包括公司的借贷。

一般的，经营亏损下，不会产生分红，因此未分配利润就是亏损总额，亏损总额和剩余的净资产(即股东权益)之和就是投融资总额。

因此，计算公式如下：

投融资总额=股东权益+未分配利润。

相关证券：

特斯拉(TSLA)