2021-03-11 10:20:18 格隆汇

3月9日，赣锋锂业A、港两市齐齐翻红，A股一度逆势大涨超5%，截至收盘回落收涨1.52%;港股有色金属板块亦集体爆发，赣锋锂业一度暴涨逾13%，收盘回落至4.8%。此前，赣锋锂业的股价已回调多日，自2月18日的股价高点至今已累计下跌近30%。

而促成3月9日公司股价两市逆势暴涨的直接原因，是昨晚公司发布的将斥资近15亿收购矿业资产的公告。

公告显示，赣锋锂业拟以自有资金14.7亿元人民币的价格收购朱乃亮、西藏鸿大新能源科技有限公司等持有的伊犁鸿大100%财产份额。而伊犁鸿大通过持有五矿盐湖49%的股权，间接拥有青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益。

资料显示，五矿盐湖主要利用含锂卤水生产碳酸锂、氯化钾等产品，直接或间接地用于锂电池原料及农业化肥等领域。公司表示，通过本次收购，将进一步增加公司锂产品市场份额，补足上游锂资源布局，完善锂盐资源来源。

截至2020年6月30日，伊犁鸿大财务数据显示，公司资产总额为10.75亿元，净资产为9.4亿元，资产负债率为12.51%，且2020年上半年税后亏损3.46万元。若按照资产总额10.75亿元的价格估算，则此次赣锋锂业支付的14.7亿元交易对价，相当于溢价了37%进行收购。

从公司角度看，如此大手笔的收购，不仅是提前抢占国内外有限的矿产资源，更有利于公司持续开拓市场，寻找新的经济增长点，提高行业话语权。

当前，锂业行业已处于高速增长阶段。一方面，随着新能源汽车的全球普及和推广，对锂的需求也持续扩大。1月国内新能源汽车产销同比都暴增超200%。由此推算，预计203年，新能源汽车渗透率达到50%后，锂行业需求将达26万吨，按9万/吨价格测算，锂盐在未来的市场规模将超过 2,340 亿元。

另一方面，碳酸铁锂电池的市场占有率不断提升，价格也在持续上涨。统计显示，当前碳酸铁锂电池的需求已经重回高增长态势，库存降至低位，行业整体的盈利空间也显著提升。电池级碳酸锂价格已由2020年8月底的4.05万元左右的价格上行至1月28日的7万以上均价。海外方面，欧洲新能源放量确定性强，高镍三元电池依然是主要路线，氢氧化锂需求维持高增长。在多重利好作用下，锂盐价格有望继续上涨，行业也将进入高速发展模式。

因此，面对潜力如此巨大的市场，赣锋锂业如此大手笔的收购似乎也合情合理。

近年来，赣锋锂业一直动作频频，不断开拓全球上游优质锂资源和供应渠道，持续抢夺行业上游资源，丰富原料储备。

2月25日公司公告称，拟新增发行不超过4804.46万股H股，并表示拟将所得款项用于产能扩张建设及潜在投资和运营资本，其中主要涉及公司的海外锂资源项目，潜在投资的锂资源可能包括矿石、卤水、锂黏土等;2020年，赣锋锂业计划将对阿根廷MineraExar的股权增持至51%，并积极推进Caui-Olaroz锂盐湖项目的开发建设，该项目计划于2021年投产;2019年公司收购了墨西哥Sonora项目股权，该项目预计会成为全球黏土提锂的领先项目。

在不断地收并购及扩产下，公司去年经营业绩亮也较为亮眼。1月29日公司发布业绩预告更正，称2020年全年公司的归母净利润修正为9.1-10.7亿元，同比增长高达154.1%-198.8%。

其实，在中国能源巨头尤其是矿业巨头中，此类收购近年来屡见不鲜。

此前，“锂业双雄”的另一巨头天齐锂业亦是成也收购，败也收购。2013年，天齐锂业以38.7亿元收购了全球最大的锂辉石矿-泰利森51%股权，成为了中国的“锂业一哥”，连续几年营收业绩都翻倍增长。

尝到了甜头的天齐锂业自然不会停止。2018年年中，天齐锂业再次上演了一场“蛇吞象”式的收购，以40.66亿美元收购全球第二大锂矿供应商SQM公司23.77%股权，收购对价是公司全部资产的近150%。这场交易中，天齐锂业自筹资金7.26亿美元，向银团借款了35亿美元，杠杆率高达5倍，而这也是公司深陷巨债的起点。

由于没有提前预判风险，在公司完成收购后，锂业市场行情急转直下，锂产品市场进入调整期，锂产品价格持续下滑。因此公司的业绩也开始连年亏损，负债率直线上升，加上海外收购带来的极高的杠杆率，公司在去年10月甚至一度面临债务逾期，需要卖矿求生。尽管在2020年底公司宣布以增资扩股的方式引入战投IGO Limited，使债务压力得到一定缓解，但公司短期内仍很难恢复元气。

其实，以锂业双雄为代表的中国能源巨头们频频进行巨额收购，背后主要源于中国能源的短缺。在资源有限的情况下，只有通过大幅收购抢占资源，才能拥有行业话语权，维持长期稳定的供应和增长。

当前，全球经济复苏的预期不断加强，在碳中和和碳达峰的全球发展目标下，预计锂、镍、铜、硅等为代表的碳中和产业链的资源，也将迎来升级和调整。一方面有色行业的供给端的减排目标将促进行业效率的提升;另一方面，需求端则将提升减碳性质的金属用量，控制产能和产量。

总之，当前全球各国的能源公司对于各类能源资源的主权和开采问题上都极为重视，甚至陷入了“抢食吃”的竞争模式。面对各种矿产资源的需求上涨、供应缺口的持续扩大以及行业升级调整的情况下，预计能源资源的巨头公司们都不会坐以待毙，将纷纷下场参与到收并购的资源抢夺大战当中。但收并购的扩张风险也存在极大的风险，而此前的天齐锂业就是最好的例子。