2021-03-08 08:21:58 黑鹰光伏 　 作者： 刘杨  

前段时间与一些风电和光伏产业的观察者聊天，得出个有趣的结论：

风电最大的竞争对手，不是火电，而是光伏。

在“碳中和”、“碳达标”大视野大格局大目标的指引下，在未来新能源的发展中，风电的赛道很可能被光伏“挤占”。

这是否非危言耸听?

最直观的感受来源于2020下半年至今资本市场的表现：相比光伏，风电的估值真是太低了。

相信行业的朋友们和各路投资者早已注意到光伏板块的表现。

黑鹰团队曾统计发现，2020年，光伏出现了超过750个涨停榜。中证光伏产业指数年内涨幅达到105.63%，大幅跑赢同期沪深300指数。

与此同步，2020光伏新项目投资超过4000亿元。在不到半年时间，中国光伏上市企业的总市值先后突破10000亿，20000亿元，并在2021春节前无限接近30000亿。

与此相伴随的是，隆基股份市值一度突破4000亿，通威股份市值一度突破2500亿。此外，信义光能和阳光电源市值也先后突破1000亿。

那段时间，观察人士和一众分析师都给出同样判断：买入!

反观风电板块，在国家已经定调“碳中和”承诺后，其与光伏表现相比，却平淡很多。

黑鹰光伏统计相关数据发现，在去年光伏总市值超过20000亿的当天，中国风电上市企业的总市值却不到5000亿。独家企业市值上，作为龙头，金风科技总市值不到600亿元;明阳智能不到400亿。再看中材科技，市值380多亿;天顺风能，市值156亿;运达股份，市值49亿元。作为全球最大的风电运营商，龙源电力的市值也才刚刚跨过600亿。

而在光伏行业，至少有15家年营收仅10亿至20亿不到的企业，市值却一度超过200亿元。

特别值得注意的是，越来越多的顶级投资机构和投资人正加速进入光伏。最典型的事件是，高瓴资本以158亿接盘隆基股份6%股份。此前，2020年12月10日，通威股份披露60亿定增发行情况报告书。共有16家公司获配定增项目，其中，包括知名公募易方达、睿远、朱雀、大成等7家基金公司，还包括高瓴资本、迎水投资等私募机构。而抢筹失败者军团中也不乏JPMorgan ，中金公司，银华基金以及三峡资本这样的巨头。

几乎同一时间段，“广东高景太阳能”与珠海市国资委共同签署了总投资170亿元的光伏项目，涉及50GW的超大规模硅片项目。这家企业的背后，有另一家巨型资本公司IDG的身影。

与光伏形成鲜明对比的是，最近几月，我们都很少听到有顶级机构投资者进入风电。

虽然2021年春节后，光伏概念股整体下跌，但对比风电估值，光伏依然保持强势。

问题来了：同样作为新能源，同样作为国家“名片”，风电在资本市场上却为何如此不受“待见”?

并非厚此薄彼，也绝非诟病风电。而是，笔者认为，这需要整个风电行业一起思考，探讨，甚至更积极地去解决类似问题。而且我们认为，长远来看，资本市场的估值，以及大型机构对风电的“看法”，必然影响这一产业未来的发展。

风电在资本市场的价值为何被如此低估?欢迎行业朋友一起探讨，欢迎拍砖。笔者认为有以下一些原因：

1、最直接的原因：不管是媒体、专家、不同投资者、甚至企业家，在不同场合，不同平台，为产业鼓与呼的人，以及呼吁的力度，“光伏圈”明显强于风电。换句话说，光伏行业的“吹哨人”，远远多于风电行业。向资本市场介绍风电的专业人士、专业媒体，也远远少于光伏。

2、 光伏产业链的灵活度高于风电，产业链不同环节的投资主体构成比风电丰富，特别是光伏的民营资本丰富，产业链上大型、中型、小型，乃至微型企业数量远高于风电。

3、 整体上，风电的投资活跃度低一些。特别是去年，相比光伏扩张扩产的消息频频见诸报端，动辄百亿的投资手笔，风电扩张扩产的消息少很多，这无疑让投资者缺少想象空间。

4、 我们认为非常重要的一点：风电终端的应用场景相对单一，基本是“TO B”属性;而光伏的应用场景，可以深度到“千家万户”，户用光伏的发展，从城市到农村，似乎可以有无限的想象空间。

光伏可以兼具新能源、科技与消费品属性，具有明显“TO C”属性，这也决定了光伏可以更好的“讲故事”，包装概念，比如智慧能源、智能化、AI、能源物联网等等。资本市场就是喜欢有故事，有想象，资本就是吃着一套。

虽然从欧洲一些成熟社区的过往发展来看，风电原本也可以通过社区投资与应用实现一定程度的“TO C”，但在国内市场，目前暂时很难行得通。

(左至右：远景能源集团董事长张雷、金风科技董事长武钢、明阳智能董事长张传卫)

5、 全球产业地位与光伏还是明显差距，在全球市场份额和风电核心技术方面，国外部分巨头仍举足轻重。在全球风电市场，中国的制造商们依然要面对不少跨国巨头的强势竞争。比如维斯塔斯，西门子歌美飒，GE等等。

反观光伏，中国光伏新增装机连续7年位居全球首位，累计装机连续5年位居全球首位;多晶硅产量连续9年位居全球之首，组件连续13年全球全球之首，产业链实现国产化。此外，光伏专用设备市场规模达到250亿，占全球市场的71.4%;全球化布局，在20个以上国家和地区建厂，产品出口至近200个国家和地区。

在产业链不同环节，TOP10中，中国光伏企业占据了绝大多数。

6、 风电很少见颠覆性新技术，而光伏技术迭代更快，百花齐放;技术赛道上，行业格局每年都充满变数，变化中蕴含重大机会。

8、 整体上，最近两三年，风电龙头企业核心经营业绩的增长低于光伏龙头企业。

9、与光伏相似的是，普罗大众、资本市场，乃至不同投资者，对于风力发电依然有诸多误解。(本文不代表任何投资建议)