2021-02-07 07:40:45 股票红学堂

市场下跌不是恐慌的时候，反而是潜心研究寻找机会的最佳时机!新能源车未来几年依然维持高增长，一定是我们研究的重点方向，今天分享几个细分领域供大家学习。

三元前驱体龙头——中伟股份：反超龙头位居行业榜首，深度绑定优质客户，厚积薄发!

新能源汽车高景气下，市场需求不用多讲。公司核心看点在于深度绑定LG、特斯拉、三星SDI、宁德等巨头，这是未来市场份额稳定的重点。另外毛利率连续四年稳步提升，产能不断扩张，稳固龙头地位，预计21年净利润7.5亿，有望实现翻倍增长，上市以来的低点基本是估值的合理水平。

磷酸铁锂正极材料龙头——德方纳米：行业景气度反转，寒冬已过，静待春暖花开!

这个方向是明年相对确定的，磷酸铁锂正极依靠低成本优势，在低端电动车领域应用空间巨大，目前蔚来、小鹏、大众、北汽、上汽等均有铁锂电池方向的规划方案，预估未来两年需求增长接近翻倍。德方纳米作为行业龙头，客户资源优质，宁德时代、亿纬锂能为前两大客户，占业务总量80%。目前与宁德时代合资建厂扩大产能，市场份额逐步提升。公司目前财报还是亏损的，这也是现在重要的看点，否极才能泰来。关键看一季度产品提价后的改善情况，预计到2、3季度，净利率有可能达到10个点左右。涨价只是短期逻辑，新能源产业链的核心还是看增长。

汽车电子——生益科技：最重要的基板材料，智能化发展趋势下稳步成长!

覆铜板龙头厂商，它未来更长远的看点是汽车电子，汽车电动化、智能化必将提升汽车电子的需求及品质。而电子模块离不开PCB,覆铜板作为PCB的上游也将迎来高增长。但为什么市场目前给予公司的估值不高?一是生益科技被作为消费电子看待，众所周知消费电子最近一直在杀估值，另外叠加四季度业绩低于预期，股价节节新低。但据我们了解，公司管理层非常稳健，造成业绩低于预期主要原因是不愿意给客户提价，其他厂商2020年累计提价高达30%，而生益科技累计提价才10%。公司决定1月1日起部分产品提价15%。我们还了解到，目前公司已经满负荷生产，需求旺盛，所以一季度的改善是确定的。短期看汽车电子的需求增长会慢慢显现，长期看未来科技发展，覆铜板是基石，需求只增不减。

以上是我们目前看这三家公司核心逻辑，有耐心的朋友可以看看以下资料。

三元前驱体龙头——中伟股份

行业保持高速增长，市占率位居榜首

国内三元前驱体龙头， 2020年国内三元前驱体的总产量33.4万吨，同比增长20%，预计21年有50%的提升空间。产量超五万吨的有五家，中伟股份以年产量7万吨位居行业榜首，值得一提的是2019年格林美位居榜首，中伟股份2020年能够反超格林美，其核心原因是与优质客户的深度绑定。

深度绑定优质客户

中伟股份的优势是深度绑定全球优质客户。这是最重要的一点，产业链的上游是重中之重，核心客户包括LG、三星SDI、比亚迪、特斯拉、宁德时代等，产品储备已覆盖全球主流电池企业。这些大厂商对产品验证周期较长，一旦确立合作关系，不会轻易更换。

毛利率稳步提升

17-19年主营业务毛利率分别为 9.71%、11.43%和 12.31%，逐年稳步提升。毛利率提升主要源于几个方面：规模化生产、产能利用率提升、高端产品占比的提高、原材料自供比例的提升、委托加工业务比重逐步降低。

产能扩张

西部产业基地二期、中西两大生产基地20年底产能13万吨，两大生产基地均有明确扩产计划，预计21年底年总产能将会达到 20万吨。近日公司公告新建北部湾产业基地，项目总投入230亿，分期开发，一期项目投资约100亿元，主要建设年产15万吨前驱体和7万吨金属镍钴及其综合循环回收设施，建设期4年。大手笔投入扩张产能稳固龙头地位。

竞争对手，格林美、华友钴业、湖南邦普、田中化学目前产能差距并不大，未来中伟股份更具竞争力。

磷酸铁锂正极材料龙头——德方纳米

产能出清市场份额稳定

磷酸铁锂正极产业链在过去经历了一次产能过剩到出清的阶段，目前格局已经趋于稳定。德方纳米、贝特瑞、国轩高科三大龙头分别市占率22%、14%、15%。公司客户资源优质，宁德时代、亿纬锂能为前两大客户。与宁德时代近期合资建厂预计产能10万吨。预估未来两年铁锂市场需求增长接近翻倍，增长趋势明确。

磷酸铁锂市场份额逐步提升

蔚来已完成磷酸铁锂电池开发;小鹏P7计划从高镍版本改款至磷酸铁锂CTP;外资品牌也调整以往高镍应用策略，如大众、PSA、日产雷诺、丰田等，其中大众计划2023年导入磷酸铁锂应用于ID.2等车型， 2019年系统性转向高电压三元与磷酸铁锂路线的还有北汽、上汽、吉利、比亚迪、奇瑞等。

市场还比较担忧铁锂被固态电池所替代，铁锂的优势是成本便宜，磷酸铁锂是最具性价比的正极材料。目前对比看，磷酸铁锂仍是成本最低的。未来在低端电动车市场空间巨大，这个是很难被什么技术取代的。

汽车电子——生益科技

市场份额稳定 已具备成长属性

行情集中度较高，前三大厂商占据全球40%市场份额，生益科技连续六年市场份额位居全球第二，市场份额稳定。其产品有应用于汽车电子。五大应用领域均有覆盖。公司目前在汽车电子部分的营收占总营收10%——15%左右，还有很大的提升空间。

其他增长点

除汽车电子方面的增量外，覆铜板的需求还有几大增长点：服务器复苏，未来2021到2023能达到10%左右的增长; 5G基站建设，未来两年是高峰期，预估两年内复合增长率20%。智能驾驶，生益科技在2020年年底发布了77G毫米波雷达新产品，是目前国内唯一可以批量生产该产品的供应商;产品形态变化，3年前PC的主板4层板1张覆铜板，到目前需要8层电路板需要3张覆铜板，产品形态变化带动覆铜板用量实现增长。

需求端增长，加码高端HDI领域扩张产能

公司近期公告将投资建设新的产品线，投资总额94505万元。项目建设期计划为15个月，预计2022年9月投产。产能扩张提升行业地位，看好未来市场空间。

产品提价、产能满载

2021年1月1日才开始提价，公司生产线已经满载，提价带来的利润改善在一季度的业绩中会有所体现，业绩低于市场预期的影响只是短期的。目前的价格看，业绩增长是可以期待的，长期看科技快速发展，PCB作为电子产品的核心载体，覆铜板是最重要的基板材料，空间只会越来越大!

小编为了方便大家研究，简单梳理了投资逻辑，感兴趣的朋友可以继续深入研究。本文内容仅供学习研究，不代表操作建议!

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