2020-11-23 11:09:51 申港证券股份有限公司 　 作者： 贺朝晖  

投资摘要：

市场回顾：

截止11 月20 日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨0.59%，相对沪深300 指数落后1.19pct，本周在中信30 个板块中位列第22 位，总体表现位于中下游。

从估值来看，当前行业整体49.14 倍水平，处于历史中位。

子板块涨跌幅：锂电池(-0.97%)，配电设备(-0.19%)，太阳能(+0.47%),储能(+1.35%)，，输变电设备(+1.5%)，核电(+2.6%)，风电(+3.68%)。

股价涨幅前五名：英可瑞、清源股份、杭锅股份、许继电气、科华恒盛。

股价跌幅前五名：天际股份、山煤国际、光一科技、三变科技、多氟多。

行业热点：

光伏：通威与天合签订三年7.2 万吨硅料供货协议，此前多家光伏龙头企业相继锁定硅料、硅片、玻璃长单。

投资策略及重点推荐：

新能源车：国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》，2025年EV 乘用车平均电耗降至12kWh/百km，新能源车市占率达到20%，推动汽车产业电动化转型。锂电产业链价格：钴系原材料波动：钴粉(-1.4%)，电解钴(-0.6%);碳酸锂(+0.4~0.9%)，正极材料磷酸铁锂(+3.6%)，其余保持稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：本周光伏产业链价格波动情况：国产多晶硅菜花料(-3.4%)，单晶硅致密料(-1.1%);硅片、电池片价格稳定，单晶组件(+0.7%~1.3%);光伏玻璃价格稳定。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网预计2020 年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020 年投资1811 亿，确保年内建成“3 交1 直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

每周一谈：光伏玻璃供需紧张态势延续

下半年光伏玻璃价持续上涨，Q4 供需关系进一步收紧，推动玻璃价格新高。光伏玻璃市场均价3.2mm 为42 元/平， 2.0mm 为34 元/平，自7 月至今涨幅75%。

近一个月各企业玻璃原片价格涨幅21%，深加工钢化片、镀膜片涨幅18~32%，小厂涨幅较大。近两周来光伏玻璃涨价势头趋缓，但仍处于高位。

2020Q3 光伏装机“淡季不淡”，Q4 是全年装机需求最高点，未来五年需求持续旺盛，年均装机50GW。2020 年受上半年疫情影响，开工率不及预期，Q3 装机呈现“淡季不淡”的特点，完成装机规模7.1GW，同时装机需求持续增长，Q4迎来全年装机的最高峰，装机规模约占全年过半。预计全年可完成光伏装机容量40GW，同比增长40+%。

目前玻璃厂商库存水平仍在下降，原片供应依然紧张，未来短期内光伏玻璃价格仍有小幅微涨的可能性。10 月我国光伏玻璃平均日产量22,616t/d，同比+18.5%，环比+6.8%，产能29,000t/d，平均成品率78%，各厂商处于满产满销状态。

光伏玻璃供应紧张的环节在于原片产能不足，光伏玻璃窑炉建设周期长，进入门槛高，供给端增长远低于需求端。多家光伏玻璃厂商均有扩产规划，但光伏玻璃建设周期较长，一般为1.5~2 年，同时预计未来五年内光伏装机需求将持续上涨，短期内产能供给紧张的局面难以得到显著缓解。

光伏玻璃当前处于光伏景气Beta 行情下，叠加双面双玻趋势Alpha 属性的优质赛道。我国光伏产业玻璃凭借成本不断优化带来的竞争力提升、双面组件渗透率提振行业空间、薄片化不断提升技术及盈利能力，全球市占率达90%，推荐关注光伏玻璃龙头福莱特，超薄玻璃先行者亚玛顿。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。