2020-11-17 08:39:06 中信证券股份有限公司 　 作者： 陈俊斌 尹欣驰  

11 月14 日，长安汽车宣布与华为、宁德时代三方联合打造高端智能汽车品牌，并发布可拓展、可迭代的智能汽车架构——“方舟架构”，实现智能转型。乘用车行业景气回升明确，公司车型周期上行，份额预计继续提升;维持“买入”评级。

长安汽车、华为、宁德时代携手打造高端智能汽车品牌。2020 年11 月14 日，长安汽车董事长朱华荣在央视首期《第一发布》节目中，正式宣布长安汽车将与华为、宁德时代三方将联合创造一个全新高端智能汽车品牌，包括自主研发的电动汽车平台、一系列智能汽车产品，和一个智慧生活和智慧能源生态。目前该品牌首款产品已经完成前期研发工作，即将进入量产阶段。目前三方在公开信息中均未表示联合打造的新汽车品牌的合作方式，但我们认为最终的合作方式存在宁德时代、华为投资参股的可能性。

“方舟架构”可拓展、可迭代的。根据长安汽车执行副总裁谭本宏介绍，方舟架构能够完整覆盖A0 级-C 级的所有车型，动力方面将能兼容1.2-2.0L 排量发动机，支持48V 低压混动、高压混动、插电混动3 种电气化动力，并依托更加紧凑、布局更合理的动力总成，带来更好的驾驶视野和车内空间。智能化方面，方舟架构实现传感器、控制器和执行器等关进技术提前布局，并将打造大数据赋能、能够迭代进化的车身、底盘及电子电气架构，实现智能转型，为用户带来更优的驾驶体验。

自主品牌引领“个性化”潮流，车型定位能力获得市场认可。长安自主品牌10月零售销量实现10.1 万辆，同比+53.4%，环比-2.3%。长安汽车推出的Uni 系列首款车型Uni-T，实现对“个性化”汽车消费需求的开拓与抢占。Uni-T 的消费者更加年轻，90 后车主占55%，且购买力较强，57%的是合资品牌意向购车者，也让车型售价提升至13 万左右区间;上市受到市场认可，9、10 月零售销量均超过9000 辆(分别9,899/9,148 辆)。此外，Uni 系列第二款中型SUV Uni-K即将亮相，搭配2.0T+8AT 动力，售价有望突破18 万元。

风险因素：宏观经济增速放缓导致销量不达预期;新车型推广进度、市场接受度低于预期;自主品牌盈利能力不及预期;合资品牌销量不及预期。

投资建议：考虑到公司2020 年收到的非经常性收益，以及新车型上市带来盈利能力提升、销量回升带来的盈利弹性，上调公司2020/21/22 年EPS 预测至0.88/0.96/1.30 元(原预测为0.52/0.71/0.91 元)。当前股价17.07 元，对应2020/21/22 年PE 分为19/18/13 倍。公司发布高端智能汽车品牌，智能化转型加速，考虑乘用车行业景气回升明确，公司车型周期上行，份额预计继续提升，维持“买入”评级。