2020-11-16 09:58:25 海通证券股份有限公司 　 作者： 张一弛/徐柏乔/曾彪/张磊  

一周市场表现。指数方面，本周(2020.11.9-2020.11.13)上证综指跌0.06%，深证A 指跌0.59%，沪深300 指数跌0.59%，锂电池指数涨0.72%，锂电池指数表现强于上证综指、深证A 指和沪深300 指数。

股票池个股表现方面，涨跌幅前五名分别为：华友钴业(+13.50%)、天赐材料(+11.37%)、澳洋顺昌(+10.26%)、亿纬锂能 (+9.06%)、江特电机(+9.00%);涨跌幅后五名分别为：比亚迪(-7.63%)、旭升股份(-6.63%)、鹏辉能源(-6.46%)当升科技(-5.13%)、星云股份(-4.96%)。

行业动态：10 月新能源汽车销量16.0 万辆，同比增长104.5%根据中汽协微信公众号披露数据，2020 年10 月新能源汽车产销预计分别完成16.7 万辆和16.0 万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，环比分别增长19.6%、13.9%。产销量刷新过往10 月历史记录。

分车型来看，10 月新能源乘用车产销量分别为15.5 万辆和14.8 万辆，同比分别增长79.7%和113.3%。其中纯电动乘用车产销量13.0 万辆和12.2 万辆，同比分别增长79.7%和128.8%，插混乘用车产销量分别为2.5 万辆和2.6 万辆，同比分别增长55.5%和62.7%，纯电动乘用车增速明显快于插电混动乘用车。

新能源商用车产销量分别为1.2 万辆和1.2 万辆。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟副秘书长马小利发布的2020 年10 月份动力电池月度数据： 2020 年10 月我国动力电池产量共计9.9GWh，同比增长47.9%，环比增长14.5%。其中三元电池产量5.5GWh，占总产量56.0%，同比增长39.6%，环比增长16.1%;磷酸铁锂电池产量4.3GWh，占总产量43.8%，同比增长63.0%，环比增长12.6%。1-10 月，我国动力电池产量累计55.5GWh，同比累计下降20.8%。其中三元电池产量累计32.7GWh，占总产量58.9%，同比累计下降27.2%;磷酸铁锂电池产量累计22.6GWh，占总产量40.7%，同比累计下降1.2%。

装车量方面，2020 年10 月我国动力电池装车量5.9GWh，同比上升44.0%，环比下降10.8%，同比继续保持增长趋势。其中三元电池共计装车3.4GWh，同比上升15.7%,环比下降19.1%;磷酸铁锂电池共计装车2.4GWh，同比上升127.5%，环比上升3.5%。

今年1-10 月，新能源汽车累计产销量为91.4 万辆和90.1 万辆，同比分别下降9.2%和7.1%，降幅较1-9 月份收窄了9.5 个百分点和10.6 个百分点，整体趋势继续向好。我们预计，四季度国内新能源车市场将延续该趋势。

投资建议。1)战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池;我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注宁德时代、欣旺达、亿纬锂能;2)格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中负极材料、湿法隔膜行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技。

风险提示。新能源汽车行业政策不确定性风险，技术路线变化风险。