2020-11-13 09:27:16 海通证券股份有限公司 　 作者： 张一弛 曾彪 徐柏乔  

中汽协：10 月新能源汽车销量16.0 万辆，同比增长104.5%。根据汽车纵横AutoReview 公众号援引中汽协数据，2020 年10 月，中国乘用车产销预计分别完成208.4 万辆和211.0 万辆，环比分别增长1.6%和0.8%，同比分别增长7.3%和9.3%。商用车产销分别完成46.8 万辆和46.4 万辆，环比分别下滑2.2%和2.8%，同比分别增长30.9%和30.1%。

2020 年10 月新能源汽车产销预计分别完成16.7 万辆和16.0 万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，环比分别增长19.6%、13.9%。其中，新能源乘用车产销完成15.5 万辆和14.8 万辆，同比分别增长79.7%和113.3%;新能源商用车产销预计分别完成1.2 万辆、1.2 万辆，同比分别增长-2.9%和36.4%。

乘联会：10 月新能源乘用车批发销量14.4 万台，同比增长119.8%。根据崔东树公众号数据，10 月新能源乘用车批发销量突破14.4 万辆，同比增长119.8%，环比9 月增长15.9%。10 月份全国新能源乘用车市场总体还是较强的趋势。由于10 月份相对于9 月份的市场环境和政策环境的变化并不大，没有出现去年同期剧烈的补贴调整等因素的干扰，因此今年下半年新能源汽车市场面临着高增长的良好局面，未来的增速仍将极其突出。从乘联会的零售数据看，2020 年10月份，今年乘车零售达到13 万台，相对于19 年10 月份的走势大幅提升。

10 月动力电池装机5.9Gwh，同比增长44.0%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，20 年10 月我国动力电池产量共计9.9GWh，同比增长47.9%，环比增长14.5%。其中三元电池产量5.5GWh，占总产量56.0%，同比增长39.6%，环比增长16.1%;磷酸铁锂电池产量4.3GWh，占总产量43.8%，同比增长63.0%，环比增长12.6%。20 年10 月我国动力电池装车量5.9GWh，同比上升44.0%，环比下降10.8%，同比继续保持增长趋势。其中三元电池共计装车3.4GWh，同比上升15.7%,环比下降19.1%;磷酸铁锂电池共计装车2.4GWh，同比上升127.5%，环比上升3.5%。

投资建议：1)战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池;我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能;2)格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技。

风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险，疫情影响下新能源汽车销量不及预期。