2020-07-17 08:28:14 上海证券报

有的回购43.83%股份用于减少注册资本；有的斥资60亿回购股份用于员工持股计划……盘点过往上市公司回购案例，为减少注册资本、将股份用于员工持股计划或者股权激励，是大部分A股公司实施回购的主要目的。

相比之下，用于库存股的回购案例却屈指可数。

7月15日晚间，央企国电电力抛出一份回购方案，直言本次回购股份的目的是“为维护公司价值及股东权益所必须”，并明确表示未来会将所回购的股份“还给市场”（集中竞价出售）。

作为一种充分体现市场灵活性的安排，库存股的两大“去处”是供再行出售或注销。自A股上市公司回购制度革新以后，此前个别“尝鲜者”已收获不菲。

自掏6亿至12亿元回购股份

国电电力的公告显示，其拟以不超过2.55元/股的价格，掏出6亿元至12亿元用于回购公司股份。公司表示，此次回购资金来源为自有资金或发行公司债券募集资金。

根据上交所此前发布的上市公司回购股份实施细则，“为维护公司价值及股东权益所必需”是回购的情形之一。不过，若以此为目的实施回购，需符合相应条件，即公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产，或者公司连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%。

今年一季报显示，报告期末国电电力净资产为501.64亿元，总股本为196.50亿股，折合每股净资产约为2.55元。而公司截至7月15日的收盘价仅为1.97元，故公司符合上述回购条件。

根据回购方案，以公司目前总股本为基础，按回购资金总额上限12亿元、回购股份价格上限2.55元/股进行测算，预计回购股份数量为4.71亿股，约占公司总股本的2.39%。

据披露，国电电力此番回购的期限是董事会审议通过本次回购股份方案之日（即7月15日）起不超过3个月。

关于此番回购的股份未来如何处置，国电电力称，将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。

是否是自炒自家股票？

对于这种操作，有中小投资者表示出了疑惑：“这不相当于公司目前用自有资金或发债资金先拉一下股价，未来时机成熟再把股份减持套现。如此操作，难不成是公司看好未来行情发展或股价表现，如今决定亲自上阵炒自家股？”

事实上，A股市场出现库存股的时间并不长。2018年10月，全国人大常委会审议通过《关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》，从制度上为库存股扫除了障碍。此后，少数上市公司率先“试水”了这一新政。

方正证券于2019年4月以5.18元/股的回购均价，共斥资5780.59万元，回购公司股份1115.03万股，占公司总股本的0.14%。截至今年6月23日，方正证券此次所回购的全部股份已采用集中竞价交易方式出售完毕，成交均价为7.22元/股，出售所得资金总额为8045.13万元，超出其回购总额近40%。

再如近期发布回购计划的新钢股份和*ST经开，其回购用途一栏均写着“出售”。

具体来看，新钢股份于6月17日发布公告称，拟以6.30元/股价格，斥资2亿元-3亿元，共计回购公司4918.03万股，约占公司总股本的1.54%。新钢股份明确表示，本次回购后的股份将在披露回购结果暨股份变动公告后三年内全部转让。

新钢股份最新回购进展显示，截至7月6日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份3265.04万股，占公司总股本的1.02%，支付资金总额为1.37亿元。

*ST经开于7月1日发布公告称，为维护公司价值和股东权益所必须，拟以不超过8.5元/股的回购价格，斥资1.5亿元-3亿元，回购公司股份1765万股-3529万股，占公司总股本的3.79%-7.59%。

公司表示，本次回购后的股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。截至7月8日，*ST经开通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份数量为1010.49万股，占公司总股本的比例为2.17%，支付的资金总额为5997.44万元。

在行业人士看来，在符合法律法规的基础上，上市公司通过回购可提振市场信心，避免股价非理性下跌。后期公司可在股价非理性暴涨或存在较大资金压力时，通过二级市场卖出所回购的股票，从而实现维护公司价值和股东权益的目的。