2020-01-03 13:52:01 角马能源 　 作者： 师雨菲  

光伏寒冬仍未过去，尽管整个行业都在试图重振旗鼓，但2019年中国新增装机量继上年后继续下滑。

补贴不及时和去补贴的双重压力，迫使诸多债务压顶的光伏企业开始向资金实力雄厚的国资寻求支援。

而此时的电力央企，也正面临着调整能源结构、增加新能源占比的时代课题。

尽管新能源与火电的博弈仍在继续，但能源转型早已成为大势所趋。光伏行业在寒冬中依然浪潮涌动，只是屹立潮头的玩家正在悄然转变。

这个民企林立的行业曾被外界视为能源行业中的一个异类。但现在，该行业在玩家结构上似乎越来越与风电行业趋同：民企向上游制造端进行战略收缩，而下游发电端则终将成为央企和国企的天下。

2019年刚刚过去，光伏行业浮沉仍在上演。

「角马能源」选出五家试图嫁身国资以求自救的光伏企业，它们的故事正是这一行业趋势下的小小缩影。

兴业太阳能

刘红维一颗久久未悬下的心终于落下了。历时13个月后，兴业太阳能(00750.HK)终于成功自救。

2019年11月29日，水发集团控股兴业太阳能的股权交割仪式正式完成。

这家成立于1995年的老牌光伏企业于2009年成功在香港主板上市，将自身定位为“可再生能源解决方案供应商及建筑承包商”，主要从事太阳能技术、建筑节能技术、生态农业及相关功能性新型材料研发制造等业务。

2018年，当整个行业面对骤然“断奶”的局面时，兴业太阳能首当其冲。

该年10月，兴业太阳能债务危机爆发，1.6亿美元债务让本就处于寒冬的兴业太阳能融资难度加剧。现金流断裂加之业务拓展困难，使得这家曾经红极一时的老企业举步维艰。

不过早在数年前，兴业太阳能的衰败就苗头初现。2017年其归母净利润为1.44亿元，较上年的5.02亿元下降70%以上。

其后，该公司业绩更是江河日下，刘红维被亏损噩梦缠身。兴业太阳能2018年财报显示，截至去年年末，兴业太阳能亏损6.79亿元。

新政寒冬下，难扛债务压力的刘红维决定寻求国资援助。

不久前，兴业太阳能正式易主山东省属一级国有独资企业——水发集团，一扫债务违约阴霾，化身为国有控股香港上市公司继续征战光伏杀场。

顺风光电

曾鲸吞世界第一大光伏设备商的郑建明如今急于将烫手山芋转手他人。

2019年，11月15日，顺风光电母公司—顺风清洁能源(01165.HK)发布公告，顺风光电拟以6.41亿元向中国核电出售太阳能发电业务。

该公司全资附属公司江西顺风、上海顺能及石家庄亚凯(卖方)与中核东能源有限公司(买方)订立11份买卖协议，将出售哈密恒鑫、哈密浚鑫、哈密天宏、哈密益鑫、河北国威、金昌中科、平罗中电科、尚德哈密、肃南裕固、武威华东及武威久源各100%股权。

出售事项所得款项净额将用于偿还余下集团若干应付款项以及补充余下集团的营运资金。

不过，顺风光电的危机早在2016年就初见端倪，其不断下滑的业绩被业界戏谑为难逃“尚德魔咒”。

据顺风清洁能源历年财报显示，自2016年起，该公司连续三年净利润为负。截至2018年年末，其负债总计达217.57亿元，负债率高达85.6%。

彼时，无锡尚德在欧美双反、资管趋紧的拳拳重击下彻底失去造血能力，在其苟延残喘10个月后，郑建明携顺风光电以30亿资金杀入战局，成为彼时光伏人眼中的“白衣骑士”。

而如今，对于被困于自己酿下的苦果的郑建明来说，国资或许是他最好的“白衣骑士”。

爱康科技

抛售电站“谋生”，是大多数光伏下游企业的出路。

2019年7月23日，江苏爱康科股份有限公司(002610.SZ)欲“嫁身”国资华东新华能源投资有限公司，出售旗下500MW光伏电站以求生。

若此次卖身成功，华东新华能源投资有限公司将受让无锡爱康电力51%股权，成为无锡爱康电力的控股股东。

“531新政”引发光伏电站变卖潮疯狂席卷，超七成均出售给国资背景的企业。据「智汇光伏」统计，仅2019年3月至5月，短短两个月内，上市公司公告的电站交易规模就高达1717MW。

新政下，光伏下游企业财务窘境日益凸显。巨大的应收账款压力乌云笼罩整个光伏圈，国家补贴严重拖欠更使得民营电站岌岌可危。

危难中，爱康科技企图通过甩卖电站来缓解捉襟见肘的现金流。仅三个月后，爱康科技就率先牵手浙能集团，成功出售总装机量达503.53MW的光伏电站。

这笔交易使得爱康科技的债务压力骤然减轻，包括交易对价、往来款以及剥离的补贴收入等合计约24亿元现金流，为其减少有息负债23.09亿元。

协鑫新能源

中国最大民营光伏电站运营商协鑫新能源(02916.HK)也在困境中不得不选择“断腕”求生，“向轻资产模式转型”。

这场转型从2018年10月开始。其率先向央企中广核太阳能出售160MW光伏电站，所得3.06亿元资金用作于偿还债务。

两个月后，该公司还向三峡新能源出售140MW电站项目的所有股份后，又继续向五凌电力出售280MW光伏电站项目的55%股权。

如今，这场转型仍在继续。

2019年11月18日晚间，保利协鑫和协鑫新能源发布公告称，华能集团决定终止收购协鑫新能源，转而调整交易方案为收购光伏电站资产，并制定合作框架协议。

华能收购协鑫新能源始于今年6月。保利协鑫的全资附属公司捷泰环球有限公司与华能香港订立合作意向协议，拟出售协鑫新能源约97.3亿股股份，相当于其股本的51%。

杰泰环球持有协鑫新能源118.8亿股股份，相当于协鑫新能源已发行股份总数约62.28%。

尽管收购折戟，但协鑫已顺利开启“产业变革+科技变革”的转型之路。

转型后的协鑫新能源重焕活力或许指日可待。

中电光伏

老牌光伏龙头中电光伏迎来转机，多年历史债务有望被摆脱。当地国企和大型资产管理公司联合注资数10亿元，其中注资方之一为南京钢铁集团有限公司。

此次重组完成后，中电光伏将摆脱背负已久的债务，轻装上阵。

作为国内较早一批太阳能电池组件研发和制造商之一，中电光伏曾拥有光伏龙头、第二“黄埔军校”和美股上市企业等众多光环。

自2007年成功登录纳斯达克后，该公司不断扩张，将业务从最初的电池组件延伸至光伏全产业链。

不过，这艘急速膨胀的大船很快在暗礁横生的光伏大潮中遭遇危机。

彼时，美国和欧盟先后对中国光伏企业实行“双反”打击，这场风暴被美国推向高潮，其商务部正式决定对中国光伏企业涉嫌“反倾销、反补贴”展开立案调查。

其后五年，中电光伏业绩直线下滑，负债累累。光伏龙头惨变“老赖”。困境中，中电光伏尽管一直徘徊，却仍致力于多晶黑硅电池、单晶PERC电池等产品研发。

如今，接到国资抛出的橄榄枝后，中电光伏在护航下，能否重见曙光仍待考证。